미국의 엄청난 '머니 일루전'이 스태그플레이션 속에 S&P 500의 조정을 준비시키고 있다...¶
원제목: America's massive 'money illusion' is setting the S&P 500 up for a correction as stagflation ...
요약: 2025년 여름, 미국 증시의 고공행진에도 불구하고 스티펠 투자은행은 곧 시장 조정과 스태그플레이션이 도래할 것이라고 예측했습니다. 이는 1999년과 유사한 시장의 과열된 분위기와 달리, 실제 경제 성장률은 둔화되고 있기 때문입니다. 특히, 개인 소비 지출이 GDP의 68%를 차지하는 미국 경제에서 소비자들의 구매력이 코로나 시대의 재정적 지원에 따른 '머니 일루전'으로 인한 일시적 현상이었음을 지적하며, 실질 임금 증가율 둔화 및 소비 여력 감소를 강조했습니다.
스티펠의 분석에 따르면, 2019년 9월부터 2022년 3월까지 가계 현금 잔고는 44% 증가했지만, 소비 지출은 역사적 중간값 대비 두 배로 늘었고, 현재 저축률은 팬데믹 이전 수준 이하로 떨어졌습니다. 이러한 현상은 과도한 정부 지원금이 소비와 자산 가격 상승을 부추겼지만, 그 효과가 사라지면서 나타나는 현상으로 해석되며, 지속적인 재정 적자와 관세 또한 소비 여력 감소에 영향을 미쳤다고 분석했습니다. 또한, AI 투자 확대에 따른 일시적인 GDP 상승 효과 역시 지속 가능하지 않다고 예상했습니다.
결론적으로, 스티펠은 S&P 500 지수가 과대평가되었으며, 10% 이상의 하락을 예상하고 있습니다. 이는 1929년 대공황, 1999년 닷컴 버블, 2021년 코로나 이후 시장과 유사한 과열 양상을 보이며, 연준의 금리 인하에도 불구하고 고착된 인플레이션과 공급 제약으로 인해 시장 조정이 불가피하다고 주장했습니다. 연준의 정책 또한 재정 정책과 상충되어 소비 지출 증가에 미치는 효과가 미미하다고 분석하며, 현재 시장 상황에 대한 우려를 표명했습니다.