사모펀드의 이력서는 성숙도를 보여준다 - RIA - 실제 투자 자문¶
원제목: CVs Signal Maturity In Private Equity - RIA - Real Investment Advice
요약: 본 연구는 사모펀드(PE)가 자산 매각 시점 예측 실패에 대응하여 활용하는 연속 투자펀드(CV)의 증가 추세와 그 배경을 분석합니다. PE들은 초기 예상과 달리 자산 매각이 지연되는 경우, 투자자들의 유동성 요구를 충족시키기 위해 자산 매각 대신 CV를 통해 추가 자금을 유치하여 투자 기간을 연장하는 전략을 사용하고 있습니다.
Bloomberg와 Jefferies 자료에 따르면, PE가 투자자들에게 현금을 반환하는 경우 약 20%가 자산 매각이 아닌 CV를 통해 이루어지며, 그 비중은 급증하고 있습니다. 더 나아가, 기존 CV에 새로운 CV를 통해 추가 자금을 조달하는 'CV 제곱' 현상까지 나타나고 있습니다.
이러한 CV 활용 증가는 자산 가치 제고를 위한 시간 확보라는 긍정적 측면과 함께, PE 투자의 예상 수익률 저하라는 문제점을 제기합니다. 이는 과도한 유동성으로 인한 투자 경쟁 심화, 투자 대상의 질 저하 및 수익률 하락으로 이어지는 PE 시장 성숙의 결과로 해석될 수 있습니다. 결과적으로 PE 시장의 수익률은 공개 시장 수준으로 수렴하는 경향을 보이고 있습니다.